Este subestimado inversor tuvo un impresionante 2023
A los estadounidenses les encantan las historias de desvalidos. Historias de triunfo inesperado. Historias que evocan los propios orígenes de Estados Unidos como un perdedor que vence a los poderosos.
Hoy tengo una para ti.
Permíteme que prepare primero el escenario.
Si leíste mi artículo anterior sobre la génesis de los índices ponderados por capitalización, recordarás que un gráfico circular del S&P 500 tiene este aspecto:
Aunque el S&P 500 es de facto el índice de referencia de las grandes capitalizaciones, la mayoría de los valores que lo componen son de pequeña capitalización, y la mayoría tienen pesos minúsculos, como puedes ver por el aspecto psicodélico del lado izquierdo.
Ponderar los índices por capitalización bursátil fue un paso adelante respecto a la ponderación del precio de las acciones de Charles Dow y Edward Jones, pero llevó a la gente a preguntarse: ¿los inversores que siguen índices obtienen siempre el mejor rendimiento cuando las empresas más grandes tienen más peso?
No.
De hecho, suele ser lo contrario.
Hace unos 20 años debutó un índice S&P 500 de igual ponderación. No por casualidad, el ETF INVESCO S&P 500 Equal-Weight (NYSE: RSP) debutó más o menos al mismo tiempo.
A pesar de tener más del doble de comisión de gestión anual (0,20% frente al 0,09% del SPDR S&P ETF (NYSE: SPY)), y a pesar de ser un fondo índice aburrido, el RSP ha superado notablemente a su hermano ponderado por capitalización desde su creación:
No es una casualidad: la evidencia académica ha demostrado que las pequeñas capitalizaciones funcionan bien, y el índice de igual ponderación les da más poder de voto.
El S&P 500 de igual ponderación batió a casi el 100% de los gestores de fondos estadounidenses
Vergonzosamente, si el S&P 500 de igual ponderación fuera un gestor activo, se habría ganado un enorme derecho a presumir de haber superado a muy cerca del 100% de los fondos de inversión durante los últimos 20 años.
Casi parecería que sólo necesitaras comprar un índice S&P 500 de igual ponderación y tu vida inversora estaría completa.
Entonces ocurrió lo de 2023:
Diferentes «factores» (razones por las que se mueven las acciones) dominan en distintos momentos: tamaño, dividendos, crecimiento, etc. – y 2023 fue el año en que las grandes capitalizaciones dominaron con fuerza. De hecho, sólo el 24% de los componentes del S&P 500 batieron al índice en 2023, una de las proporciones más bajas de la historia.
El triunfo de los Siete Magníficos no fue malo: estos valores estaban muy extendidos entre los inversores. Fue, sin embargo, un punto bajo en la historia, por lo demás estelar, del peso igual.
¿Por qué los grandes valores superaron a los pequeños en 2023?
En parte, los inversores estaban entusiasmados con los grandes valores tecnológicos y siguieron comprándolos a pesar de la subida de los tipos de interés. En parte, la subida de tipos golpeó desproporcionadamente a las empresas más pequeñas (que tienen más deuda y un mayor porcentaje de deuda a tipo variable que las grandes empresas).
Entra: Beta Inteligente
El término «beta inteligente» fue acuñado por un consultor de Willis Towers Watson en 2006.
Es en gran medida un término de marketing, que irrita a algunos profesionales porque se utiliza de forma muy amplia.(Realmente molesta a Bill Sharpe, acuñador de «beta», presumiblemente por la implicación de que su beta puede ser la beta «tonta»).
Dejemos a un lado el debate sobre la nomenclatura y definamos simplemente la indexación beta inteligente como cualquier acto de crear un índice similar al del mercado utilizando factores distintos de la capitalización bursátil o el precio.
Ponderar por igual el S&P 500 podría ser, por tanto, una versión primitiva de la beta inteligente. De nuevo, el punto principal es a) hacer un índice a seguir -la parte «beta»- que b) canaliza factores distintos de la capitalización bursátil: la parte «inteligente», al menos eso esperamos.
La beta inteligente ha tenido mucho éxito entre los inversores, atrayendo la mitad de las entradas de ETF en algunos años recientes. Pero no en 2023: los ETF de gestión activa atrajeron más entradas.
Sin embargo, dado el historial de la beta inteligente, no es de extrañar que todavía haya creyentes en ella y que algunos se pregunten si este momento de relativa debilidad es un buen momento para comprar fondos de beta inteligente.
Entra MarketGrader
«Beta inteligente» es un término amplio, y sus detractores a veces suponen erróneamente que el término connota sólo un cierto reenvasado de los factores de tamaño, valor, impulso y volatilidad. Estos son los factores smart beta más utilizados, pero no son ni mucho menos los únicos.
Y esto importa a la hora de juzgar la beta inteligente.
Una empresa llamada MarketGrader es un buen ejemplo de excepción.
MarketGrader utiliza 24 factores distintos para crear sus índices, en lugar de los pocos típicos. Su estilo se centra en gran medida en el GARP, o inversión en crecimiento a un precio razonable. Y le fue relativamente bien en 2023, con un 75% de sus índices superando a sus índices de referencia. Para que conste, yo llevé MarketGrader a BBAE para colaborar, así que naturalmente sonrío cuando veo estos buenos resultados. Pero fue el huevo que vino antes que la gallina: Llevé MarketGrader a BBAE porque sabía que durante una década, 47 de los 52 índices de MarketGrader han batido anualmente a sus índices de referencia (47/52 = 90%), con una media de 4,42 puntos porcentuales.
Sí, estoy haciendo un poco de trompeta aquí, pero creo que MarketGrader merece crédito por hacerlo tan bien en un entorno difícil para la beta inteligente. (Además, hacen sus revisiónes del propio rendimiento y emiten un boletín de notas con el soplo de lo que funcionó y lo que no). Claro que un 75% de rendimiento superior es inferior a su 90% habitual, pero hace que uno se pregunte cómo de bien les iría a sus estrategias en un mercado más propicio a la beta inteligente.
De hecho, en 2023, sólo tres de sus ahora 64 índices eran negativos (dos eran chinos y uno de consumo básico, que tuvo un rendimiento notoriamente pobre como sector).
El rendimiento medio superior de MarketGrader en sus índices de EE.UU., mercados desarrollados y mercados emergentes sigue siendo sólido:
Carteras MarketGrader de BBAE
Sería negligente si no mencionara que BBAE ofrece no uno, ni dos, sino tres productos MarketGrader diferentes (y exclusivos ) para vosotros, nuestros lectores. Ten en cuenta que, como estos productos son muy nuevos (creados literalmente para el BBAE), su historial en el mundo real apenas está empezando a construirse. MarketGrader basa los índices que sigue en pruebas retrospectivas de alta calidad, lo que generalmente se considera la mejor forma de iniciar un índice, pero ten en cuenta que los resultados que se muestran a continuación proceden de pruebas retrospectivas, y que éstas pueden o no representar el rendimiento futuro debido a las diferentes condiciones del mercado, el error de seguimiento y otras razones.
- Cartera Básica BBAE MarketGrader: Se trata de una cartera beta inteligente básica que trata de ofrecer rendimientos comparables o superiores a los del S&P 500 con un riesgo similar o inferior.
- Cartera BBAE MarkerGrader Crecimiento Compuesto: Piensa en ella como un pariente de la cartera Básica, diseñada para adaptarse mejor a quienes buscan la revalorización del capital y están dispuestos a asumir un poco más de riesgo.
- Cartera BBAE MarketGrader Crecimiento e Ingresos: Esta cartera es especialmente singular porque tiene como objetivo un rendimiento del 4,5% al 5% y la revalorización del capital. Como antiguo partidario de los dividendos, los resultados de la prueba (respetables plusvalías además de un rendimiento muy superior al del mercado) me parecen especialmente impresionantes.
No puedo decirte lo que deparará 2024 para el S&P 500 de igual ponderación, para la beta inteligente en general o para los índices de 24 factores de MarketGraders.
Pero puedo decirte que no me avergüenzo de invitarte a probar nuestros productos MarketGrader porque creo realmente en ellos. Puedes echar un vistazo más de cerca aquí.
Este artículo tiene carácter exclusivamente informativo y no constituye asesoramiento en materia de inversión ni una oferta de compra o venta de valores. Toda inversión conlleva riesgos inherentes, incluida la pérdida total del capital, y los resultados pasados no son garantía de resultados futuros. Realice siempre una investigación exhaustiva o consulte a un experto financiero antes de tomar cualquier decisión de inversión. James posee acciones de SPY. BBAE no tiene ninguna posición en ninguna de las inversiones mencionadas.
