Buckley Capital: Una mirada más de cerca a la empresa de especialidades químicas Ingevity ($NGVT)
En su carta a los inversores del 1er trimestre 2024, Buckley Capital habló de su inversión en Ingevity ($NGVT), una empresa de especialidades químicas que se enfrentaba a retos temporales debido a los elevados costes de las materias primas. Buckley Capital considera que Ingevity es una empresa bien gestionada con un importante potencial de crecimiento.
Principales aspectos de la inversión
- Fuerte posición en el mercado
- Buckley Capital inició una nueva posición en Ingevity a un coste medio de unos 40 $. El fondo considera que Ingevity es una empresa bien gestionada y diversificada que debería recuperar su ritmo de crecimiento histórico en 12-18 meses.
- Diversas aplicaciones de productos
- Los productos de Ingevity se utilizan en diversas aplicaciones, como adhesivos, productos agroquímicos, pavimentación de asfalto, bioplásticos, revestimientos, elastómeros, lubricantes, marcas de pavimento, tintas de publicación, exploración y producción de petróleo y componentes de automoción. Estos productos proceden en gran medida de fuentes renovables, lo que ayuda a los clientes a reducir su impacto ecológico.
- Contribuciones medioambientales
- Los emulsionantes asfálticos de Ingevity permiten reciclar el pavimento, sus productos de carbón activado para automoción recuperan 8 millones de galones de gasolina al día, y sus adyuvantes agrícolas mejoran la protección de los cultivos. Además, su tecnología de vehículos de combustible alternativo promueve el uso de gas natural renovable.
Segmentos de negocio
- Materiales de rendimiento:
- Negocio monopolístico con márgenes EBITDA del 45-50%.
- Vende carbón activado a fabricantes de automóviles, un crecimiento de un dígito medio debido al aumento de las normas mundiales sobre emisiones.
- Tecnologías viarias:
- Negocio de pavimentación de alta calidad con márgenes EBITDA medios del 20%.
- Se espera que crezca orgánicamente en la media baja de la adolescencia.
- Tecnología avanzada de polímeros (APT):
- Vende caprolactonas, utilizadas en la protección de pinturas de automóviles, revestimientos de molinos de viento, calzado y bioplásticos.
- Especialidades industriales:
- Históricamente se producían ácidos grasos y colofonias de tall oil utilizando tall oil crudo (CTO).
- Se enfrentó a retos debido a un aumento del 300% en los precios del CTO, lo que afectó a los márgenes.
Acontecimientos recientes positivos
- Los precios del aceite de pino crudo han disminuido significativamente, mejorando los márgenes.
- Ingevity cerró una fábrica de bajo margen en Deridder, LA.
- Los mercados de especialidades químicas repuntan en 2024.
Perspectivas de futuro
Buckley Capital cree que Ingevity ganará entre 5 y 6 dólares en 2025, lo que indica que pagaron entre 7 y 8 veces los beneficios por un negocio que históricamente cotizaba entre 14 y 17 veces los beneficios. Esperan que Ingevity genere potencialmente entre 700 y 800 millones de dólares de EBITDA para 2028, lo que podría valorar la empresa entre 200 y 250 dólares por acción, lo que representa una rentabilidad de 4 a 5 veces su coste medio.
Valoración atractiva
Ingevity se considera significativamente infravalorada, con un potencial alcista de más del 80-100% para 2025 basado en la reversión del múltiplo de beneficios. La empresa podría ser un multi-bagger en los próximos 3-5 años con hipótesis razonables.
Conclusión
Buckley Capital considera que Ingevity es una inversión atractiva en el sector de las especialidades químicas. Creen que la sólida posición de la empresa en el mercado, la diversidad de aplicaciones de sus productos y su reciente evolución positiva la sitúan en una buena posición para un crecimiento sustancial en el futuro. Con una valoración atractiva y sólidas perspectivas de crecimiento, Buckley Capital ve un potencial significativo para que Ingevity ofrezca una rentabilidad impresionante a largo plazo.
Haz clic aquí para consultar la carta completa a favor de los inversores.
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