“华丽七雄”以外的股票起飞，低价国际股票、污染企业表现更佳
其他 493 种股票终于准备好起飞了吗？
不言而喻，如果你有 500 支股票（严格来说，大概是 500 支），其中有 7 支股票是华丽的，这意味着其中有 493 支股票是不华丽的。
如果标准普尔 500 指数在截至 6 月 27 日的一年里整体上涨了 25%，如果 “华丽七雄“在这一年里上涨了 57%，如果标准普尔 500 指数市值的 35%在 “华丽七雄 “中，那么如果我的代数正确的话，这意味着非 “华丽七雄 “的 65% 仅上涨了 7.7%。
《巴伦周刊》（Barron’s）的保罗-拉莫尼卡（Paul LaMonica）（顺便说一句，他也是 BBAE 的朋友，请看我们的聊天记录）受 7 月 11 日周四交易时段的启发，宣布标准普尔 500 指数的其他部分即将起飞：
正如保罗在《巴伦周刊》（Barron’s）上指出的（可能需要注册），周四的交易时段（对疲软的通胀报告的反应），市值加权的标准普尔 500 指数下跌了 0.88%，科技股重仓的纳斯达克指数也下跌了（我将以 Invesco QQQ ETF（Nasdaq：$QQQ）为代表，该指数下跌了 2.19%）。88%，重科技股的纳斯达克指数也下跌了（我将用Invesco QQQ ETF (Nasdaq: $QQQ) 代替，它下跌了 2.19%），而等权重的标准普尔 500 指数（用Invesco 标准普尔 500等权重 ETF(NYSE: $RSP) 代替）上涨了 1.21%。
等权重比市值加权更有优势？
一天中的市场并不只有一种趋势，但正如几周前我和 Eoin Treacy在 BBAE 视频中所讨论的，等权重标普 500 指数的表现历来优于市值加权指数。
在过去几年里，这种说法一直是不真实的，但我和 Eoin，以及现在的保罗都认为，最近的情况是反常的，等权重指数——可能很快就会重新成为表现更好的指数。
国际股票：哇，它们真便宜
我的朋友惠特尼-蒂尔逊（Whitney Tilson）在他的每日时事通讯中分享了一张图表，显示了标准普尔 500 指数与世界其他股票之间（巨大的）估值差：
从均值回归的角度来看，国际股票似乎很便宜，因此可能是个不错的买点。
我不认为这种想法是完全错误的，但我确实认为故事还有更多的内容。 具体来说，就是美元。 正如我很久以前在 BBAE 博客一篇关于新兴市场的文章中指出的那样，新兴市场（包括国际股票的一个子集，由于本国货币不稳定，可能还有一个子集持有不成比例的美元债务）多年来一直很 “便宜”，但表现却一直不佳。
然而，2000-2010 年间，这些股票的表现并不差，他们重创了美国股市。
无独有偶，正如我在 1 月份的文章中所述，美元在此期间下跌。
所以，是的，国际股票很便宜。 但在看到美元下跌的明确催化剂之前，我不会对它们过于乐观。
我对今年持平或下跌的小盘股略微乐观一些，因为它们与美元的关联度不高（除非有我不知道的数据）。 不过，它们与利率（比大市值公司负债更多）和美国国内经济有很大关系。 美国小盘股历来以引领股市走出衰退而著称，但我们并没有走出衰退，因此周期性信号似乎好坏参半。
但根据上述保罗-拉莫尼卡（Paul LaMonica）的文章，小盘股可能会更快出现转机。
污染溢价：坏公司有好股票
我们来谈谈政治。ESG政治。
Larry Swedroe一向以煽动性著称，他最近发表的一篇文章声称，污染严重的公司会给股东带来更多利益，这将激怒那些对环境、社会和公司治理持乐观态度的人。
Swedroe 主要引用了Yigit Atilgan、K. Ozgur Demirtas 和 A. Doruk Gunaydin 的一篇土耳其论文 （发表于 2024 年 5 月），该论文显示，高污染者的投资组合每月可产生 35 至 57 个基点的阿尔法（经其他因素调整）。
这是一个相当大的数字，不过如果你读了这篇论文，就会发现Atilgan、Demirtas和Gunaydin对他们的发现似乎没有 Swedroe那么自信。 他们指出，对这些其他因子进行调整是一个相当混乱的过程，由此产生的回报也是斑驳陆离、不规则的。
因此，Swedroe 可能会将论文作者的免责声明降到最低，从而对这一发现加以利用。 (我不认识 Swedroe或其他作者；我只是把他说的话与他们说的话进行比较）。
但对于“心事”（比如：强烈的公众意见），偏颇的行为会困扰双方：我记得在十多年前的一次 ESG（当时称为 SRI）会议上，一位年轻的教授因一篇暗示 SRI 型公司回报率更高的论文而获奖，后来，一些倾向 SRI 的媒体也对其进行了大肆报道。 “行善积德 “正是SRI 众人希望听到的。
不过，我问过一些教授朋友，他们曾参加过一个纯学术（即非 SRI）会议，会上也发表了同样的论文——众人评判的是研究方法的严谨性，而不是研究结果是否符合他们想听到的。
坊间传言，这篇论文被一致认为是会议上技术和方法论上最差的论文。 换句话说，就是学术垃圾。
人类是过滤器。 我们看到我们想看到的，我们得到我们想得到的结果。 至少我们经常这样做。
ESG投资应有所牺牲
抛开偏见不谈，值得注意的是，Swedroe + 土耳其教授的观点在逻辑上是一致的：从纯粹的 ESG 意义上讲，ESG 投资者应该愿意接受较低的回报——本质上是以 “捐赠 “的形式向事业提供一些回报。
这与为公平贸易咖啡多付一点钱并无不同：这是合乎逻辑的。 如果有人说他们买的是公平贸易咖啡——付给贫穷、不成熟的咖啡采摘者“公平”的工资，而不是利用他们较低的谈判筹码——价格低于普通的“不公平”咖啡，那就很可疑了，对吧?
本文仅供信息参考，既不构成投资建议，也不构成买卖证券的邀约。 所有投资都存在固有风险，包括本金的全部损失，而且过去的业绩并不保证未来的结果。 在做出任何投资决策之前，请您进行充分的研究或咨询金融专家。 本文作者和 BBAE 在所提及的任何投资中均未持有头寸。
