每周综述：特朗普上调，地缘政治（和半导体）下调，美联储下一次降息
特朗普言论和拜登关税令科技投资者恐慌；英伟达和 ASML 下跌
我很快就会谈到特朗普未遂暗杀事件后美国市场的韧性（从历史上看，未遂暗杀事件是市场的负面因素，而不是推动市场创下历史新高的因素），但自那以后，科技板块出现了小幅震荡。 周三（7 月 17 日）是纳斯达克指数自 2022 年以来表现最差的一天。
这似乎有两个原因：
- 彭博社一个月前对美国前总统唐纳德-特朗普的采访终于发表了，特朗普在采访中似乎出人意料地不支持台湾，他认为台湾 “100%”抢走了美国的芯片业务（台湾拥有全球最先进芯片制造能力的 92%）。
- 乔-拜登总统讨论援引更严格的贸易规则，阻止中国通过第三方国家进口芯片制造技术
- (奖金或潜在原因） 在彭博社的采访中，特朗普还强调了追求弱势美元的想法。 然而，特朗普的政策（减税、关税、将制造业 “带回家”）通常不会导致货币疲软，事实上恰恰相反，市场一直在押注特朗普可能重新上台后美元会走强。 因此，市场有可能将特朗普的访谈言论理解为更多的不确定性即将到来，或者仅仅是特朗普自己也没搞明白。
特朗普显然不是台湾的朋友
无论如何，彭博社发表了一个月前对这位前总统的采访（可能需要订阅），特朗普在采访中对台湾发表了如下评论：
“台湾应该向我们支付防卫费。要知道，我们和保险公司没什么区别。台湾不给我们任何东西。他们抢走了我们所有的芯片业务。他们非常富有。我不认为我们和保险公司有什么区别。为什么？我们为什么要这么做？”
特朗普的对立态度令投资者感到惊讶，这与拜登总统的立场形成了鲜明对比；拜登曾多次以口误的方式（有人认为是偶然，也有人认为是故意“偶然”）暗示或直接表示，如果中国入侵台湾，美国将保卫台湾。
潜在的新现状意味着市场将做出调整，而市场也确实做出了调整，一天之内英伟达（Nasdaq: $NVDA）下跌超过 6%，台湾半导体 （Nasdaq: $TSMC）下跌 8%。
拜登：可能出台新的出口限制措施
有报道称，拜登政府正在考虑通过一项名为 “Foreign Direct Product Rule”的措施，对半导体相关产品对华销售实施额外的出口限制。 这一法律途径于 1959 年引入，具有相当的技术性（确切的规则可通过此链接查看），但旨在解决以下情况：美国限制向某个国家（或某个国家的某些行业、公司等）出口某些产品，但另一个国家的供应商（通常使用一定数量的美国出口产品（尽管 “数量 “存在争议））继续出口美国不希望被制裁国家拥有的产品。
举个愚蠢但真实的例子，假装鲍勃不想把活动房屋卖给弗雷德。 但鲍勃的朋友史蒂夫从鲍勃那里买了一些活动房屋零件，还从劳氏公司买了一些木材，以及其他供应商提供的零件，然后去帮助弗雷德建造他的活动房屋。 鲍勃可能会觉得自己被出卖了，如果史蒂夫是个真正的朋友，真正关心鲍勃的利益，他就不会让弗雷德最终住进活动房屋。 因此，如果史蒂夫不停止，鲍勃可能也不得不停止向史蒂夫销售。
在这个案例中，”Steves “指的是荷兰的ASML公司（Nasdaq: $ASML）和日本的东京电子公司（Tokyo Electron），这两家公司都利用美国的技术为中国的半导体产业提供支持。 当美国真的想限制某些东西时，就会时不时地使用 FDPR（比如几年前对华为的限制）。
并非所有人都认为制裁有效：经济学家普遍认为，技术制裁的效果往往不如预期，因为在当今相互关联的经济中，制裁很容易被绕开。 但无论如何，FDPR 在贸易方面都相当于动用了重型武器；它意味着要对第三方国家和公司采取强硬措施，这可能会很尴尬。
这一切使周三成为半导体行业的糟糕一天——据报道，半导体行业损失超过 5000 亿美元（根据 Morning Brew 新闻通讯）；下图是雅虎财经所展示的“大屠杀”：
道琼斯工业平均指数：虽然创下新高
具有讽刺意味的是，道琼斯工业平均指数在周三创下了新高，因此这对每个人来说都不是坏消息。
不过，除了芯片（目前在美国市值中所占比例之大令人吃惊）之外，本周的新闻也验证了投资者对地缘政治日益增长的担忧。 根据 Sam Ro（来自 Tker.co）分享的美国银行图表，随着通胀降温，地缘政治成为基金经理们最担心的问题：
但那又怎样？ 我的意思是，作为投资者，我们能够或应该如何应对政治风险？
对我来说，关键词是平衡。 政治和地缘政治影响投资组合。 但是，由于政治可能取决于一个人或几个人的决定，我认为政治风险是最难以预测或应对的风险。
预测政治的关键：知道我们能预测的比我们想象的要少
“政治 “是一个大词：美国某些州的公用事业费率制定案件可能会随着时间的推移而出现趋势——这是准政治事件——在评估该州的公用事业股票时，我当然会将这类政治信息考虑在内。 但是，真正的大事件可能是高度相互关联的因果链的一部分。
另外，生活就是充满惊喜。 如果你几年前以“西方国家开始切断中国进口，从而削弱需求”为由而放弃半导体行业——当时这个论点是合理的——那么你就会错过人工智能扑面而来，推动iShares 半导体 ETF（纳斯达克股票代码：$SOXX）从 2020 年的低点上涨近五倍所带来的好处。
换句话说，要警惕对政治的过度反应。
特朗普枪击案与股市
我认为，暗杀未遂，无论结果如何，从根本上说都是超越政治党派的悲剧。
从市场角度看，市场对刺杀未遂事件的反应是一个奇怪的现象，表明股市对唐纳德-特朗普是多么乐观。
根据 CFRA Research 的数据，在前 10 次总统暗杀未遂事件中，市场平均下跌了 1.1%。
然而，在 7 月 15 日星期一，即枪击事件发生后的第一个交易日，标准普尔 500 指数和道琼斯工业平均指数都创下了新高。
不管出于什么原因，股市真的很喜欢特朗普。
在 BBAE 博客之前的一篇文章中，我已经介绍过一些由于各种经济原因可能在特朗普第二任期内胜出的股票。
特朗普传媒科技：不是股票的股票
特朗普媒体与技术 公司（纳斯达克股票代码：$DJT）是其中一只受到冲击的股票，在枪击事件发生后的周一，该股股价从 31.25 美元飙升至 46.00 美元（此后该股股价在这两个价格之间趋于平稳，但仍明显高于刺杀未遂事件发生前的价格）。
令人着迷的是，拥有 Truth Social 的 Trump Media 本质上是一个经济学或社会学实验：这是特朗普的粉丝们在市场上 “投票 “支持他们的一种方式，同时也提醒人们经济学是一门社会科学。
特朗普传媒的市值超过 70 亿美元，但其收入却与一家繁忙的麦当劳餐厅差不多。
撇开经济学不谈，特朗普传媒及其 SPAC Digital World Acquisition Corporation（DWAC）从一开始就卷入了一场接一场的闹剧。
最初的喧闹是在几年前，DWAC 作为一个 SPAC，在上市时本不应该有任何交易（至少有一个原因是，根据美国证券交易委员会披露的信息，购买 SPAC 的投资者认为这是一家真正的 “空头支票 “公司，但实际上他们得到的并不是一家空头支票公司），但它已经与 Trump Media（Truth Social 的所有者）进行了实质性讨论。 虽然对 “实质性 “存在争议，但交易最终还是达成了，DWAC 支付了 1800 万美元的罚款。
如果你隐去公司名称，只向一位训练有素的投资分析师描述这些特征——几乎没有实质性收入、用户群不断减少、戏剧性事件和极高的估值——你会得到意料之中的回应。 分析师们即使不做空，也会硬着头皮逃离这种岌岌可危的投资。
对于少数股票，经济效益并不重要
关键是这些都不重要。
问题的关键在于，经济学是一门社会科学。 从历史上看，股票价格都会回归到公司经济效益所设定的水平，但 2021 年 GameStop 和特朗普媒体的传奇故事却逆流而上，因为有些投资者的投资并非出于经济原因。
我倾向于认为，我们会在未来的股市中看到更多这样的公司，也就是说，这些公司是先锋，而不是终点站。
就 GameStop 而言，大多数投资者可能只是想从狂热中赚钱，但发起这场狂热的人，至少部分是出于这样的意识形态：组建一支由小投资者组成的公民军队，联合起来对付做空股票的 “敌人 “对冲基金。
对于特朗普媒体，我认为其中既有只想表示支持、不计利益的支持者，也有混合了支持和利益动机的支持者，他们相信只要加入这个行列，事情就会迎刃而解；还有一些财大气粗的非支持者，他们试图利用前两类人制造的声势获利。
美联储即将降息
2022 年前后，互联网上出现了一种经济新闻观察者：通胀末日论者。
他们会说 “实际通胀率要高得多”。
他们会说，”美元[and/or the British pound] 注定要完蛋”。
中央银行在多年试图制造通胀而无果之后，终于制造出了通胀——而且是报复性的。 现在，这个弗兰肯斯坦的怪物已经挣脱了枷锁，估计不把世界主要经济体打趴下是不会罢休的。
听起来很有吸引力。 我猜这有助于销售书籍或时事通讯，以及获得社交媒体粉丝。
不过，幸好结果是错的。
对不起，通胀末日论者：你们错了
正如查理-比列洛（Charlie Bilello）的下图所示，通胀率在 2022 年达到 9% 的惊人峰值后，便一路下滑。
本周公布的消费物价指数略低于市场预期，为悲观论者敲响了警钟：6 月份的总体 CPI 为 3.0%，低于预期的 3.1%；核心 CPI 为 3.3%，低于预期的 3.5%。
现在，我这个 “末日论者”会坦然承认，3% 的通胀率仍高于 2% 的通胀率，而这正是美联储的长期总体目标。 美联储不久前宣布，它不再试图每个月都达到这个数字，而是将其作为一个宽松的回归目标。
对投资者的启示根据 CME FedWatch 工具，美联储现在更有可能降息——9 月的可能性更大。
相比之下，美联储目前的联邦基金目标利率为 5.25%-5.5%。
根据该工具，目前美联储基金 5.25% 至 5.5% 的区间在 12 月之前实现的可能性为零。 (注：正如我以前写过的，利率预测市场过去一直错得非常非常离谱）。
一个月前，市场预计美联储基金目标区间在 12 月达到 4.5%-4.75%的可能性为 25%。 现在是 57%。
华尔街的一些分析师认为，其中一个受益者可能是住宅建筑商（顺便提一下，其中一些最大的住宅建筑商是DR Horton（纽约证券交易所股票代码：DHI）、Lennar（纽约证券交易所股票代码：LEN）和Pulte（纽约证券交易所股票代码：PHM）。 它还可能促进汽车销量，而汽车销量尚未恢复到 COVID 前的水平。
对一些公司来说，降低利率已经来得太慢了。 在美国，公司债务的平均期限为 8 年，而令人惊讶的是，有相当一部分公司在支付利息支出方面举步维艰。
尽管 Herb 在下面引用的统计数据中提到了 1000 家最大的上市公司，但从数量上看，其中大部分都是小市值公司。 这也是小盘股近期表现不敌大盘股的原因之一：更多的债务，以及更多（高）浮动利率的债务。
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