新闻综述：小盘股表现良好、内部人士抛售、债务、标普 500 指数等权重股、Robinhood 客户是糟糕的投资者
小盘股回归？
我已经有一段时间没有这么说了，但从去年冬天开始，我（和许多其他人）开始质疑，一旦对小盘股造成沉重打击的高利率开始下降，小盘股是否会开始有更好的表现。
似乎是这样。
查理-比勒洛（Charlie Bilello）展示了小盘价值股（以追踪它们的先锋 ETF 衡量）与罗素 1000 成长指数之间惊人的表现差异，查理称罗素 1000 成长指数为 “大盘股”，但我认为它很可能是中小盘股，因为即使是标准普尔 500 指数也有很多中盘股。实际上，世界上的大盘股并没有人们想象的那么多。
总之，在过去的三个月里（大致如此），小盘股的价值比罗素 1000 指数高出 13.3 个百分点。
最大的问题是：这种情况会持续下去吗？很难预测，但我们正处于利率宽松周期的初期，因此至少有一个催化剂支持 “会”。如果美国经济陷入衰退，小盘股受到的冲击可能最大（小盘股的国内销售量比大盘股大，而且债务更多，浮动利率债务的比例也更高）。
美国人继续消费
前几天，我跟一位记者开玩笑说，美国经济中最稳定的图表之一就是消费者支出图表：
上图是个人消费支出（PCE）——主要是耐用品和非耐用品——占美国国内支出的⅔。
你会觉得美国人的大部分支出都相当稳定（不过我很想看看这与发展中经济体的图表对比），因为我们买的很多东西都不会轻易停止。但令人惊讶的是，美国人竟然如此乐于使用信用卡：
如今，似乎不只是美国人喜欢债务：而是整个世界。彭博社（Bloomberg）有一张很好的图表，显示了世界主要经济体的债务与 GDP 之比预测（”与 GDP 之比 “很重要，因为世界经济往往会随着时间的推移而扩张，债务也会随之扩张，这并不奇怪；但预测是，债务不会 随之扩张）。
这意味着什么？ 真的，没人知道。“债务末日”是一种情况。或者，预测可能只是错误的。不过，人们不禁要问：如果 “所有”大型经济体都在大量增发债务，那么谁会买账呢？
Robinhood：我们的投资者表现不佳
实际上，这个标题是个低级趣味。我来解释一下原因。
Robinhood 确实在几年前推出了 Robinhood 投资者指数，追踪 Robinhood 投资者持有仓位最多的 100 种股票。首先，这对他们来说是件好事。
Robinhood 似乎只解释了其指数的概念，而没有说明其具体计算方法，但我们知道，该指数的权重不是根据股票的原始资产，而是根据股票在客户投资组合中的相对权重：据推测，一个拥有 1,000 美元的账户，如果在GameStop（纳斯达克股票代码：$GME）中分配了 600 美元，那么 GameStop 在 Robinhood 指数中的排名权重将高于一个拥有 10,000,000 美元的账户，比如说在 GameStop 中分配了 600,000 美元。
换句话说，如果我对其计算方法理解正确的话，Robinhood 指数可被视为对以下任何一种情况的奖励：
- 盲信
- 忽视多样化的重要性
- 认为极端的选股技巧应与极端的投资组合集中度相匹配，这在很大程度上与 “盲目押注”的逻辑相似。
如果你读过我在 BBAE 博客上发表的关于分散投资的文章，你就会知道盲信与分散投资的争论。
GameStop 确实是 Robinhood 的十大 “最有信心持有 “股票之一，因此我对 “选股技巧高超 “的解释犹豫不决。
从负面的角度来看，该指数似乎反映了 Robinhood最不平衡的投资组合的持股情况——这些投资组合的规模可能偏小（公平地说，如果你有一个价值 1000 美元的投资组合，并在投资组合规模较小的时候购买个股而不是 ETF，那么从数学上讲，分散投资要比拥有一个价值 1000 美元的投资组合更难），而且这些投资组合很可能是由经验较少的投机者所拥有。
更积极的看法是，作为一个群体，“所有”个人投资者都表现不佳（并非字面意思上的所有，但作为一个群体，他们确实表现不佳），而且几十年来一直如此，学术文献对此已有记载。我们不应该对千禧一代和更年长的 Z 世代投资者购买他们在社交媒体上听到最多的股票感到惊讶。虽然他们的选股能力落后于纳斯达克指数，但并没有严重落后，至少目前还没有（我很想看看纳斯达克指数和 Robinhood 指数中剔除 Nvidia 后的结果）。
因此，Robinhood 投资者表现不佳，或者说 Robinhood 投资者与其他投资者无异。随你挑。
公司内部人员抛售
如果 Robinhood 不成熟的散户投资者买错了东西，那么根据学术研究，一些最了解情况的投资者就会退出。
研究表明，内部人的表现每年可比市场高出 11 个百分点，因此当他们卖出更多股票时，我就会关注。尽管如此，从下面的彭博社图表来看，内部人抛售似乎是一种不正常的现象，所以我不会因为看到它适度走高而感到恐慌。
标准普尔 500 等权重指数能否迎头赶上？
小提示随着小盘股重回快车道，而大盘股增速放缓，一个应该扭转的反常现象是，按市值加权的 “常规 “标准普尔 500 指数相对于等权重标准普尔 500 指数表现优异。贝斯波克投资集团（Bespoke Investment Group）主动发来的另一封电子邮件提醒了我这一点。
最近，随着 “华丽 7雄”的出现和巨型指数的普遍占优，普通标准普尔 500 指数开始领先：
但这并不是宇宙的常态，至少不是宇宙的常态。请看这张 1990 年至今的图表，显示等权重股的表现明显优于等权重股。
我以前说过这个。BBAE从我们在 MarketGrader 的朋友那里获得了三个特殊（独家）的投资组合。MarketGrader 的智能贝塔方法比简单地对股票进行等权重加权（它使用 24 个因子）更为复杂，但随着市场更加平等，在影响股票的因子方面，我敢打赌，我们有可能进入一个更强大的因子集（包括较小的市场规模）会表现更好的市场。
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