2024:双倍平均回报？ 24 小时交易，电动汽车股票下挫
据统计，2024 年应该是股市大好的一年
我们的朋友、HX Research 公司的恩里克-阿贝亚（Enrique Abeya）分享了卡森投资研究公司（Carson Investment Research）的瑞安-德特里克（Ryan Detrick）在 X 上分享的一张图表，该图表显示，当标准普尔 500 指数在上半年上涨超过 10%时，今年下半年的平均涨幅为 25.1%，而全年平均涨幅为 9.3%。
在这种情况下，有大量的数据，所以我倾向于把重心放在这上面。 这本质上是一种市场动量论。
但，首先，这是一个市场。
而在市场上，通常会有其他意见。 例如，摩根大通指出，大型科技股估值过高，因此美国股市可能会下跌 23%。
谁是对的？
这也是一个市场。 没人知道正确答案。
24 小时股票交易
彭博社最近刊登了一篇关于全天候交易增加的文章，主要是散户投资者（可能需要注册，也可能不需要）。
我可以从几个方面来看待这个问题，每个方面都有其合理性：
- 它可能迟早会到来。 年轻的散户投资者习惯于在加密货币市场进行 24 小时交易，因此对他们来说，没有 24 小时交易的股票市场可能显得过时了。
- 它允许投资者对新闻做出实时反应。
- 这对想在美国投资的国际投资者来说是件好事。 在我看来，这是支持全天候投资的最有力论据。 一个国家的交易所对民族主义者并没有有任何隐含的义务。 如果美国一家炼油厂在半夜发生事故，亚洲的投资者会很清醒，能够第一时间根据消息进行交易。 这对主场投资者不利吗？ 如果是这样，这重要吗？
- 对于长期投资者来说，它是中性的。 在有 BBAE 这样的零佣金平台之前，我曾使用过一个低成本平台，但它的缺点是只能在周二进行交易。 对此我没意见——我打算持有好几年，所以等几天无关紧要。 24 小时交易也是如此。 对于关心公司未来经济状况的投资者来说，这不是一根定海神针。
- 这对短期交易者和市场专业人士（以及交易所）都不利。 关注短期走势的人们将告别下午 4 点收盘时的心理释放。 我认为，这是另一个 不进行短期投资的理由，但平心而论，许多对冲基金和共同基金（包括以长期投资为重点的基金）都雇用了交易员，他们的工作就是在对市场影响最小的情况下进出头寸。 这些人可能人数不多，但他们的生活并不轻松。
彭博社的文章指出，美国市场每天有 120 亿股股票易手（！），而主导隔夜交易的Blue Ocean的隔夜交易量仅为 4000 万股。 占日交易量的 0.33% – 四舍五入的误差。
但这一数字可能会增长，同一篇文章的图表指出，盘前盘后的总交易量要高得多，每天达 10 亿股：
作为一个长期投资者，我对此持中立态度，并认为这可能是一种净负面影响（对美国投资者而言），因为这可能会诱使投资者在不需要的时候进行投资活动。
有趣的事实：基本上所有的市场回报都发生在下班后
如果隔夜交易接近有意义的交易量，我会怀疑两件事。 首先是一夜之间出现的超额收益可能会发生什么情况。 贝斯波克投资集团（Bespoke Investment Group）在 2019 年的数据显示，从 1993 年到 2019 年，在开盘时买入SPDR 标准普尔 500 ETF （纽约证券交易所股票代码：$SPY）并在收盘时卖出的年收益率为-13.9%。
太可怕了。 尽管还经历了两次大牛市！
与此同时，如果在收盘时买入，在开盘时卖出，收益率将达到 634.2%！
我并没有遵循这一策略，但它会被交易掉吗？ 从理论上讲，增加交易时间不会改变经济或市场的价值量——它只会带来更好或至少更频繁的流动性和价格发现。
或者，事实真会这样吗？
我想知道的第二件事是，隔夜价格在多大程度上是 “噪音 “价格（学术术语），还是公司价值实际变化的真实反映。 隔夜交易是否只是让错误的投资者使用错误的投资思维？
这里我排除了非美国投资者，这是一个很重大的、坦率地说也是不现实的排除。
忘掉 24 小时交易吧——我们还需要 9:30 至 4:00 的交易吗？
有趣的事实：即使是现在，日内交易也并不繁忙。
正如彭博社的马特-莱文（Matt Levine）所提到的（同样，可能需要注册，也可能不需要，这取决于你最近读了多少彭博社的文章），大多数 “真正的 “交易——价格发现和真实的拍卖——都发生在交易日的头一分钟左右。 这就是实际投资者相互交易的时候。 做市商（他们更注重提供流动性，而不是价格发现）在繁忙的开盘和收盘时刻之外促成了大部分交易量。 (注：如果在交易时段发生了真正影响市场的事件，则属于例外情况）。
更简单地说，即使是现在，尽管每天有 6.5 小时的交易时间，但 “真正 “的交易也仅限于每天的片刻。 即使是在世界上最大、最繁忙的证券交易所，当主要交易参与者都醒着并在工作时，大部分交易时间也是毫无用处的。 有一种观点认为，我们甚至不需要从 9:30 到 4:00 进行交易。
我们真的需要延长交易时间吗？ 事实上，如果我们反其道而行之呢？
如果股票每天只有一个短暂的拍卖期，并在此期间确定每日结算价，会怎样呢？ 共同基金大致就是这样做的，每个人都能活下来。 (它们仍然可以像现在这样，在股票价格确定后再确定资产净值）。
我们将节省大量的时间和精力，而这些时间和精力或许可以更好地为社会所用。 美国以外的投资者无需保持清醒，就能监控正在进行的交易时段。 我们会让所有人关注公司的长期经济效益，而不是日常的交易琐事，无论如何，这才是真正重要的。
电动汽车股票暴跌
还要向MarketLab 的 StreetSmarts 撰稿人 Ryan 致敬，他对视觉效果很有一套。 在这种情况下，视觉效果基本上已经说明了问题：自 2021 年达到顶峰以来，电动汽车股已被扼杀在摇篮中。
请注意，Ryan 在第一张图表中忽略了两个例外：特斯拉和比亚迪。
当然，特斯拉即使在业绩减半之后，从长远来看仍是一项出色的投资，这是一个事实。 另一方面，几乎所有其他电动汽车制造商都没有做到这一点。
这并不让我感到惊讶。我预测人工智能也会出现类似的情况：少数大赢家被大量输家包围。 行业就是这样发展起来的。 这也是为什么学术研究表明，成长型投资如此艰难。 我们倾向于看到幸存者，也倾向于读到那些通过投资幸存者而发了财的人的故事，但在每一家特斯拉和比亚迪(顺便说一句，它并不完全是一家电动汽车公司)背后，都有很多失败者。
这些图表可能会引出一个问题：有抄底的机会吗？ 也许会有，但从这些公司耗尽现金的趋势来看，我不会贸然买入。
本文仅供信息参考，既不构成投资建议，也不构成买卖证券的邀约。 所有投资都存在固有风险，包括本金的全部损失，而且过去的业绩并不保证未来的结果。 在做出任何投资决策之前，请您进行充分的研究或咨询金融专家。 James持有 SPY 股票。 BBAE 在上述任何投资中均没有持仓。
