每周綜述：2024 年股票市場精彩紛呈、堅持投資、黃金、小盤股
美國市場 2024 年的表現好於預期
好消息：美國股市的表現超出了人們的最高預期。
我记得在去年 12 月的一次演讲中，我展示了一张图表，上面显示了各家投资银行/研究机构 的2024 年标准普尔 500 指数目标价格的分散程度。 当时，随着市场的上涨，许多目标价都在不断上调，我当时还为此开了个玩笑。
事實證明，他們都錯了。
正如查理-比列洛（Charlie Bilello）的圖表所示，市場的表現超出了所有專業人士的預期。 雖然我不知道每家銀行的具體邏輯（坦率地說，對市場的提前一年猜測只是猜測，而不是科學應用的邏輯），但我敢打賭，美聯儲迄今為止的軟著陸在這一重大超額收益中扮演了重要角色。
這裡的題外話是，預測往往真的錯得離譜。 我將在今後的文章中與大家分享更多相關數據，但在經濟學這樣一門社會科學中，幾乎沒有任何事情是可以預測的，儘管這可能會讓預測者感到不快。
提醒您繼續投資
我经常谈论这个问题，因为它需要被经常谈论。 美国股市历史上通常都会上涨，但这种上涨是极度非递增的（下跌也是如此）：只有少数几天（和少数几只股票）负责几乎所有的总体走势，而且可以肯定的是，你不可能只抓住最好的几天，而避开不好的几天。
最近，Tker.co 的 Sam Ro 分享了一張摩根大通的圖表，其中包含了一些最新數據; 這張圖表與我過去分享過的一張圖表非常相似，但就這一點而言，我並不介意稍作重複。
說到Sam，他最近還分享了貝斯波克投資集團（Bespoke Investment Group）的一份圖表，該圖表顯示，至少從 1928 年至今，如果你持有標普 500 指數基金的時間足夠長，就很難虧損。
我從達爾巴研究公司（Dalbar Research）瞭解到，至少在過去 20 年左右的時間里，當市場年回報率為 10%時，美國共同基金投資者的平均年收益率約為 4%，因此真正的問題在於人們要麼故意試圖把握市場時機，要麼不小心這樣做了，即在市場最興奮的時候買入，而在最絕望的時候賣出。 （例證：2021 年是牛市年，這一年流入美股的資金比之前 19 年的總和還要多）。
所以，請盡力不要成為這樣的人。
金價屢創新高
金蟲們，高興吧。 美元略微走軟，加上美國聯邦儲備委員會極有可能在9月份降息，這些因素將黃金推向了歷史高點。
這是美元相對於一籃子貨幣的三年走勢圖。 今年夏天，美元並沒有大幅走軟，但地緣政治的擔憂可能足以嚇到投資者購買更多黃金，而當任何國家的利率下降時，該國債券對外部投資者的吸引力就會降低，從而減少貨幣需求。
黃金往往是某類投資者的信仰，他們中的許多人堅信，歷史悠久的政府隨時都會內亂。 我不是這樣的人，我一直認為他們是有偏見的部落主義者（許多人說美國和英國的通脹是不可控制的，但他們大錯特錯了，同樣，當美聯儲在全球金融危機后降低利率時，他們也大錯特錯了–美元上漲了）。 一般來說，這些人傾向於低估美國經濟，但正如查理-莫裡斯（Charlie Morris）在最近一次 BBAE 採訪中向我指出的那樣，自 2000 年以來，黃金的表現一直優於標準普爾 500 指數。
公平地說，這令人印象深刻。 我持有一些黃金 ETF，但我在想，黃金是否也像過去幾年的許多其他事物一樣，出現了泡沫傾向。
資金離開中國
這在方向上並不令人驚訝，但我對變化的突然性和幅度感到驚訝。 投資者面臨的問題是這樣的：中國股票（以美國存托股票（ADS）形式在美國交易所交易的股票，ADS 是被稱為美國存托憑證（ADR）的更大宗的 “外國等值 ”證券的一部分）幾年來一直處於下跌狀態。
一路走來，各路專家——在每一種情況下，都將當前的中國股票估值與之前的估值進行比較——宣稱：“中國股票很便宜，是時候買入了”。
但事實並非如此。
現在，中國股市是否會最終觸底反彈？
也許吧。 我不會做的一件事，就是把中國市場的歷史比作美國市場的歷史，而美國投資者在對待幾乎所有新興市場時往往會受到這樣的誘惑。
美國市場無論遭遇何種困境，總是會捲土重來。 美國投資者隱隱 “知道”，股票總是會捲土重來。 但從技術上講，這句話最好寫成 「美國股市總是捲土重來」。
我們可以毫不誇張地認為：因為美股總是回調，所以它們很可能也會回調。 但如果認為：因為美股總是回調，所以外國股市也會總是回調，那就大錯特錯了。
中國股票可能會回歸——我不是說它們不會。 但我認為，僅僅因為中國股票（或任何非美國股票）的價格比過去低很多，就買入它們（或任何非美國股票）並不明智。
在其他地方，均值回歸就不那麼有保障了。
小盤股有望反彈（還是不會？ ）
說到均值回歸，我想用另一種視覺效果來補充我之前提出的另一個觀點：相對於整個美國市場，小市值股票仍然顯得便宜：
標準普爾 500 等權重指數甚至不是一個純粹的小盤股指數，但它通過使權重民主化，朝著這個方向邁出了一步。
雖然我肯定會在這裡賭均值回歸——這不僅是美國市場，而且從歷史上看，標普 500 等權重指數的表現要優於其更著名的市值加權指數——但請記住，兩個變數的均值回歸可能發生在一個上升或另一個下降的情況下（或兩者兼而有之）。
例如，隨著利率的下降，小市值公司可能會出現多重擴張（規模較小的上市公司往往有更多的債務，浮動利率的債務也更多，不過它們也更專注於國內市場，因此對美國經濟更敏感），或者價格昂貴的大市值公司可能會變得更便宜。
不要相信任何人說他（或她）絕對、肯定地知道哪種情況會發生。
本文僅供信息參考，既不構成投資建議，也不構成買賣證券的邀約。 所有投資都存在固有風險，包括本金的全部損失，而且過去的業績並不保證未來的結果。 在做出任何投資決策之前，請您進行充分的研究或諮詢金融專家。 本文作者和 BBAE 在所提及的任何投資中均未持有頭寸。
