巴菲特為什麼重要？
最明顯的答案就是投資業績：伯克希爾-哈撒韋公司（巴菲特的企業集團）自成立以來，回報率已接近 3,800,000%。 近 60 年來，巴菲特每年的回報率約為 20%，這在投資界近乎奇跡。
伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）年會將於 5 月初舉行，屆時我將親臨奧馬哈，為 BBAE 社區帶來獨家的現場報導、評論和採訪，我認為應該為那些投資新手或初識巴菲特的人，或者像我一樣是後來才接觸巴菲特的資深投資者，介紹一下巴菲特本人和伯克希爾公司的概況。
沃倫-巴菲特是誰？
沃倫-愛德華-巴菲特被公認為世界上最偉大的投資者。 在成為世界首富之前，他為慈善事業捐出了大約 600 億美元（事實上，他承諾將 99% 的財富捐給慈善事業）。 據《福布斯》雜誌報導，即使失去了 600 億美元，他仍然是全球第六大富豪。
現年 93 歲的巴菲特出生於奧馬哈，以經營伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）而聞名於世。 他從小就早熟地做生意，送報紙賺錢（為他的自行車和手錶減稅），清洗汽車，高中時還買了二手彈球機，放在奧馬哈的理髮店裡。 由於巴菲特在上大學之前就賣掉了彈珠台，因此彈珠台投資成為巴菲特的第一次 “退出”。
作為地球上最富有的人之一，巴菲特相當節儉，他住在 1957 年用 31 500 美元買的房子里。 在這裡查看 BBAE 關於他家的視頻（事實上，這是我們在 YouTube 上最受歡迎的視頻），在麥當勞用餐，開著凱迪拉克四處遊玩。 他的生活並不像個窮光蛋，他只是過著普通的中產階級生活。
巴菲特的求學經歷和早期職業生涯
巴菲特先後進入賓夕法尼亞大學和哥倫比亞大學商學院，向著名投資學教授本-格雷厄姆學習。 在獲得 MBA 學位後，巴菲特曾試圖在格雷厄姆的投資公司格雷厄姆-紐曼（Graham Newman）謀職，但身為猶太人的格雷厄姆曾因此在華爾街面臨就業困難，他承諾在格雷厄姆-紐曼公司只僱用猶太人。 巴菲特甚至提出免費工作，但沒有成功。
1951 年至 1954 年，沃倫回到奧馬哈，在父親的經紀公司工作，同時在晚上學習公共演講課程。 用他自己的話說，他繼續 「糾纏 」格雷厄姆，直到格雷厄姆最終破例錄用他。 1954 年至 1956 年，巴菲特為格雷厄姆工作，之後創辦了巴菲特合夥公司，並一直經營到 1970 年，成為一家陷入困境的紡織公司伯克希爾-哈撒韋的董事長兼首席執行官。
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巴菲特每周都要打很多小時的橋牌，還會彈四弦琴，他 19 歲時學四弦琴是為了向一個女孩示愛，但失敗了。
巴菲特是如何投資的？
格雷厄姆以購買 「凈凈值股票 」而聞名：這些股票被嚴重打壓，其交易價格低於其流動資產凈值（在許多情況下，還低於其現金價值）。
20 世紀 50 年代，巴菲特為格雷厄姆和他的巴菲特合夥公司在凈凈值股票方面進行了大量投資。 但到了 20 世紀 60 年代，隨著其他投資者的追捧，這些投資變得越來越少，迫使巴菲特轉向格雷厄姆的另一個理念：煙蒂投資。
煙蒂股票的跌幅僅略低於凈凈值股票——我們現在稱之為深度價值股。
就像一個被丟棄的雪茄煙蒂一樣，深具價值的股票可能不會立即意味著是一種理想的投資，但只要價格足夠便宜，它就會很有吸引力。 它們往往不是高品質的公司，而是廉價的公司。 在市場看來，這些公司都是低期望值、泯然眾人矣的無名小卒，因此，這些公司的任何積極表現都會在股價上得到豐厚回報。
巴菲特通過煙蒂股票賺了錢，但在 1969 年關閉了他的巴菲特合夥公司，因為他的基金規模太大，無法採用這種策略。
後來，在收購一家名為 See’s Candies 的公司時，未來的合作夥伴查理-芒格說服巴菲特，為更好的公司支付更高的價格對巴菲特來說是有投資意義的，而且與雪茄煙蒂不同，優質公司可以持有多年而無需過多擔心。
事實上，如今巴菲特幾乎成了高質量投資的代名詞，儘管他並非一開始就是這樣。
伯克希爾-哈撒韋公司是什麼？
巴菲特稱自己投資伯克希爾哈撒韋公司是最大的錯誤。
巴菲特於 1962 年開始購買馬薩諸塞州紡織公司伯克希爾-哈撒韋的股票，當時該公司還屬於凈凈值資產，交易價格低於其流動資產凈值。
到 1964 年，巴菲特意識到伯克希爾的業務正在走下坡路，他想退出。 於是，巴菲特和大股東 Seabury Stanton 達成口頭協定，由 Stanton 以每股 11.50 美元的價格回購巴菲特合夥公司的股份。
然而，當Stanton在幾周后將合同紙質化並郵寄給巴菲特時，斯坦頓列出的價格僅為每股 11 3/8美元。
這激怒了巴菲特——他現在被稱為 「冷靜的象徵」——以至於為了報復斯坦頓，巴菲特放棄了出售計劃，轉而決定購買多數股權，以便解僱斯坦頓。
巴菲特報了一箭之仇（嚴格來說，斯坦頓在巴菲特解僱他之前就辭職了）——但他也擁有了一家陷入困境的公司，2009 年，他說這家公司讓他損失了至少2000 億美元 的收益。 如果他沒有被情緒所左右，這位當時的世界首富本可以變得更加富有。
我們都是人。
Geico：巴菲特的豪賭
巴菲特開始著手將伯克希爾打造成一家企業集團，首先投資保險業，並在隨後的二十年裡出售了所有與紡織業相關的業務。
如今，伯克希爾-哈撒韋公司在紐約證券交易所上市交易，市值近 9000 億美元。 它既持有對蘋果、美國運通和可口可樂等公司的公開（即股票市場）投資，也持有對從牛仔帽到毛絨玩具等一系列私營公司的投資。
BBAE 分析師黃少萍在 2023 年年會上與商品結緣。
查理-芒格是誰？
查理和沃倫在奧馬哈長大，甚至都在沃倫祖父的雜貨店工作過，但他們從未正式見過面，直到 1959 年在奧馬哈俱樂部（當時是一個男士俱樂部），他們才一見如故，一聊就是幾個小時。 查理比沃倫年長七歲，是一位多面手，他以優異成績畢業於哈佛大學法學院，但沒有完成本科學位。
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芒格先是創辦了一家律師事務所（至今仍在運營），然後又成立了自己的投資合夥企業，從 1962 年到 1975 年，年複合回報率高達 19.8%。 查理後來成為 Wesco Financial 公司（后被伯克希爾收購）的董事長，並於 1978 年加入伯克希爾。
芒格實際上是巴菲特的得力助手，在伯克希爾-哈撒韋公司的年會上，他以詼諧的笑話和反駁而聞名，在年會上，兩人會坐上幾個小時，一邊回答觀眾的問題，一邊喝著可樂，嚼著See’s糖果店的花生脆。
查理是個愛讀書的人，他還會設計建築。 不幸的是，查理-芒格於 2023 年 11 月 28 日去世，離他的百歲生日只差 34 天。
我現在能像巴菲特一樣投資並賺大錢嗎？
沃倫曾說過，如果他的投資資金少一些，他每年的回報率可以達到 50%。 伯克希爾一直是自身成功的犧牲品，公司規模越來越大，除了最大的公司外，已無力投資其他公司。
伯克希爾-哈撒韋公司早年的業績曾大幅跑贏標準普爾 500 指數，但最近的跑贏幅度卻小得多，這主要是由於伯克希爾公司的規模，但也可能是由於有這麼多人（和這麼多錢）在尋找巴菲特式的公司進行投資。
沃倫-巴菲特也是在美國市場成熟到足以被個人精明的股票分析所利用的時候成年的。 如今，交易由計算機和演算法主導。
但是，巴菲特確實向世界介紹了，或者至少是普及和驗證了，深入研究管理團隊、股本回報率、商業模式的受保護程度（巴菲特的說法是 “護城河”）以及其他許多基於基本面的投資者現在認為顯而易見的事情，從而找到少數幾家好公司進行投資的理念。 巴菲特並沒有發明很多類似的分析方法，但肯定比其他人更能展示其威力。
從長遠來看，股票價格總是會隨著公司盈利的變化而漲跌，因此，尋找那些在 10 年或 15 年後仍然存在，而且到那時盈利可能會更高的優秀公司，永遠不會是一種糟糕的投資方式。
好公司永遠不會過時。
伯克希爾哈撒韋年度股東大會上會發生什麼？
公司年會往往流於形式，起初是一項枯燥乏味、千篇一律的活動，但現在已成為人們常說的 「資本家的伍德斯托克音樂節」，每年五月的第一個週末，45000 名股東和媒體齊聚奧馬哈。
您可以在這裡閱讀伯克希爾對年會的解釋。
4.5 萬人，沒錯。
傳統上，會議的核心內容是沃倫和查理（現在只有沃倫，但他的一些伯克希爾副手有時會回答與他們管理的營業單位有關的問題）週六幾乎全天的問答環節。 股東們會在早上 5 點前開始排隊（有一款應用程式可以讓你租用大學生幫你排隊），然後會看到一段為會議製作的喜劇視頻，視頻中總會有幾位名人自願加入，還有沃倫和之前的查理——他們總是在自嘲。
週五和週六，主場館附近的展覽室都會展出伯克希爾許多子公司的展品。 周日有跑步比賽，巴菲特（有時還有他的朋友比爾-蓋茨）將與股東們一起打乒乓球。
那個週末，奧馬哈還舉辦了很多非伯克希爾投資活動——由不同投資者或投資公司舉辦的晚宴、早餐會和聚會，通常都在主要會議舉辦地 CHI 中心的步行範圍內。 事實上，有些出席者忙於這些衛星聚會，以至於從未參加過主要活動。
不過，今年的主要活動將沒有查理-芒格。 沃倫在年度信函中稱讚查理是伯克希爾成功的設計師，毫無疑問，他也會在會議上對查理大加讚賞。
事實上，這次會議的 「氛圍 」是最令人難忘的事情之一，雖然巴菲特-芒格的投資時代不會永遠持續下去，但這種氛圍提醒人們，在某種程度上，兩人帶給世界的投資方式將會持續下去。
請記住：我們將在五月為您帶來 BBAE 對伯克希爾-哈撒韋公司年會的報導，敬請關注！
本文僅供信息參考，既不構成投資建議，也不構成買賣證券的邀約。 所有投資都存在固有風險，包括本金的全部損失，而且過去的業績並不保證未來的結果。 在做出任何投資決策之前，請您進行充分的研究或諮詢金融專家。 詹姆斯擁有伯克希爾哈撒韋公司的股票。 BBAE 在上述任何投資中均沒有持倉。
