什麼是薩姆規則？
如果說 「sus」是最近最流行的 Z 世代俚語，那麼最熱門的投資流行語就是 「薩姆法則（Sahm Rule）」。
薩姆法則並不是什麼俚語（順便說一句，“sus ”是 “可疑 ”的縮寫），但自從 8 月 2 日星期五美國勞工統計局報告顯示失業率上升後，薩姆法則就像白米飯上的白糖一樣，成為美國經濟衰退的信號。
讓我們來探討一下它–以及它對投資者可能意味著什麼。
薩姆規則
薩姆法則通過衡量失業率上升的速度來顯示經濟衰退。
重要的是，它被設計為經濟衰退的早期指標，而不是預測指標。
根據聖路易斯聯儲的數據：
“當全國失業率（U3）的三個月移動平均值與前 12 個月的低點相比上升 0.50 個百分點或更多時，薩姆法則就會識別出與衰退開始有關的信號”。
它沒有刻度，在失業率為 3% 的情況下，50 個基點的意義要比失業率為 9% 的情況下大三倍，但它易於記憶和使用，因此是一個可行的規則。
失業率是一個關鍵的經濟數位，會影響到許多其他方面。 薩姆發現，變化比原始數位更重要–她在彭博社專欄（可能需要註冊，也可能不需要）中指出，1969-1970 年經濟衰退期間的失業率為 3.5%，1981-1982 年經濟衰退期間的失業率超過 7%。
指標與預測的關係很重要。 如果你看看下面來自聖路易斯聯儲的FRED圖表–在12家聯儲銀行中，密蘇里州的銀行擁有最好的數據網站–就會發現，薩姆法則觸發器往往在經濟衰退（灰色陰影）結束後達到峰值。
但這隻是峰值。 薩姆觸發器在經濟衰退時期確實開始明顯上升，也就是說，它在非衰退時期表現平平，這似乎表明誤報風險很低。
什麼是衰退？
經濟衰退的內涵很容易理解，但外延卻很難把握。
而預測甚至預示經濟衰退的概念與證券市場人士的習慣不同。
證券市場往往具有預期性：如果你認為一家公司會有好事發生，你絕對有必要在好事發生之前進行投資，因為一旦好事發生，這種好事就會立即被定價。
因此，證券投資者可能會問：衰退指標有什麼用？ 預測不是更好嗎？
是的，可以，但 a） 並不存在可靠的經濟衰退預測（注意下文對收益率曲線倒掛的評論），而且 b）無論如何，經濟衰退是一個比你想像的更模糊的概念，而且衰退只是在事後才宣佈的–至少在美國是由國家經濟研究局（NBER）宣佈的。
在過去，經濟衰退通常被定義為連續兩個季度的國內生產總值萎縮（即負增長，請區分 」負增長 “和簡單的 ”減速“）。 最近，有些人可能會說是出於政治原因，美國國家經濟研究局（NBER）的定義更具有包容性，但並不令人滿意。
換句話說，儘管每個人都直覺地知道衰退意味著某種經濟放緩，但實際上並沒有關於衰退的官方定義。 NBER 對衰退的定義如下
“…經濟活動在整個經濟中的顯著衰退，持續時間超過數月，通常在生產、就業、實際收入和其他指標中可以看到。 經濟衰退始於經濟活動達到高峰，止於經濟活動達到低谷”
NBER 可能會在衰退結束一年後才宣佈衰退已經發生。
在這種情況下，薩姆法則這樣的早期指標就顯得非常迅速。
現在，還沒有關於投資者如何利用這種早期指標知識的操作手冊（甚至沒有關於這種知識是否準確的手冊–見下文薩姆自己的警告），但我猜測，從廣義上講，如果投資者對經濟狀況有一些懷疑，但你比其他人更早看到薩姆規則被觸發（不可能，因為他們也能看到），或你比其他人更信任它（這是有可能的），而且這樣做是正確的，你可能會押下一些適合經濟惡化的賭注， 並在其他投資者後來意識到同樣的現實時獲利。
誰是克勞迪婭-薩姆？
克勞迪婭-薩姆（Claudia Sahm）目前任職於資金管理公司新世紀顧問公司（New Century Advisors），但她因在美聯儲理事會擔任經濟學家而聞名。 她還是歐巴馬政府經濟顧問委員會成員，併為彭博社和《紐約時報》撰稿。
（題外話：我曾訪問過美聯儲理事會。 這些人真的很聰明）。
奇怪的是，薩姆說現在不要應用薩姆規則
克勞迪婭的可取之處在於，雖然她似乎正在充分利用她（當之無愧的）高光時間，但她卻在淡化人們對她的 「規則 」表明目前經濟衰退的預期。 從技術上講，她說她的 「規則 」並沒有區分因工人需求減少而導致的失業率上升和因工人供應增加而導致的失業率上升，前者是傳統上預示經濟放緩的不良信號，後者則是不那麼糟糕的事情。
（注：這並不是唯一一條不適用的經濟衰退規則：直到最近，在預測經濟衰退方面有著驚人良好記錄的收益率曲線倒掛已經慘遭失敗。 沒有人能說出確切的原因，但許多人懷疑是 COVID 時代的貨幣政策行動（可能加上 COVID 之前的長期低利率）扭曲了美國經濟。 ）
無論如何，薩姆認為，從技術上說，美國經濟顯示出了太多強勁的數據點，現在還不至於陷入衰退，但很快陷入衰退的風險仍然很高。
她還認為，經濟已經搖搖欲墜，美聯儲需要開始降息。
總之
經濟學是一門複雜的反身性社會科學。 投資作為經濟學的一個分支，也是如此。 模棱兩可會給人帶來壓力，因此人們總是需要簡單明瞭的 「規則 」來打破混亂，從一團糟中理出頭緒。
從各方面來看，薩姆法則雖然是啟發式的，但在這方面似乎做得很好。 事實上，期望更多是不現實的。
想瞭解更多嗎？ 點擊這裡查看克勞迪婭-薩姆的博客。
本文僅供信息參考，既不構成投資建議，也不構成買賣證券的邀約。 所有投資都存在固有風險，包括本金的全部損失，而且過去的業績並不保證未來的結果。 在做出任何投資決策之前，請您進行充分的研究或諮詢金融專家。 本文作者和 BBAE 在所提及的任何投資中均未持有頭寸。
